El recorte se debió a una racionalización y reprogramación de algunas inversiones en FEMSA Cerveza, que contrarrestaron parcialmente las inversiones en manufactura de Coca-Cola FEMSA, así como un mayor ritmo en la apertura de tiendas de FEMSA Comercio, de acuerdo con Banamex Accival.

La semana pasada, José Antonio Fernández Carbajal, presidente y director ejecutivo de FEMSA, dijo: "Hemos pospuesto inversiones, hemos retrasado proyectos o redimensionado proyectos por lo mismo, porque atravesamos una crisis. En cuanto esto empiece a despegar, volveremos a crecer".

Los analistas financieros de Accival consideraron que, a pesar de que la empresa reportó mayores ventas netas (18.7%) del primer semestre de 2008 al mismo periodo de este año, la utilidad neta descendió 6.7%, principalmente como consecuencia del fuerte aumento del costo integral de financiamiento, que llegó a 136.6%. No obstante, respecto a los resultados del segundo trimestre de este año contra el mismo lapso del año pasado, la utilidad neta mejoró 6.8%, lo cual fue consistente con el aumento en ventas netas.

Entre el primer semestre, la razón de apalancamiento mostró un deterioro al pasar de 82.0% a 91.6%, principalmente por un aumento de 21.4% en el pasivo total, mientras que un mayor capital contable (+8.7%) no alcanzó a compensar el aumento en el apalancamiento de la empresa, según Banamex.

Para la empresa neoleonesa, entre el primer semestre de 2009, comparado con 2008, el pasivo total en moneda extranjera aumentó 33.1%, debido al crecimiento de 63.0% en los pasivos de corto plazo denominados en moneda extranjera.

No obstante, una reducción de 39.5% en los pasivos de largo plazo compensó parcialmente el aumento en los pasivos totales en moneda extranjera.

El costo integral de financiamiento

De acuerdo con Banamex Accival, el costo integral de financiamiento (CIF) para FEMSA registró un importante aumento de 136.6% entre el primer semestre de 2009 contra el mismo periodo del año pasado.

Los analistas aseguraron que este indicado pasó de mil 157 millones de pesos a 2 mil 738.5 millones de pesos, debido principalmente a una pérdida cambiaria de 346.3 millones de pesos durante el primer semestre de este año.

Hace un año FEMSA logró, para este indicador, una ganancia de 668.6 millones de pesos, que a su vez responde a la depreciación del peso frente al dólar.

En segunda instancia, también se debe a un aumento de 24.6% en los intereses netos, como consecuencia de mayores intereses pagados (14.8%) y menores intereses ganados (38.9%), de acuerdo con Banamex Accival.

En el reporte del primer trimestre de 2009, la compañía mostró un cambio significativo -de ganancia a pérdida- en la valuación a mercado de ciertos instrumentos financieros derivados; sin embargo, en los resultados del segundo trimestre, dicha valuación resultó favorable -pérdida en el 2T08 y ganancia en el 2T09-, por lo que el efecto negativo que presentaba en el trimestre anterior prácticamente fue compensado en el CIF del primer semestre de 2009.

José Antonio Faméndez

director ejecutivo de FEMSA