Ahora Diageo (DGE.L: Cotización) está mostrando su ventaja. Tres meses después de haber invertido 2.100 millones de dólares en Mey Icki, el productor dominante de la bebida favorita de Turquía, Diageo está considerando realizar la compra por más de 2.000 millones de dólares de José Cuervo, el tequila de mayor venta en el mundo, que ya distribuye en la mayoría de los grandes mercados fuera de México.

Su presidente ejecutivo, Paul Walsh, está apuntando principalmente al crecimiento en los mercados emergentes. Walsh ha logrado acuerdos recientemente en China y en Vietnam y espera que un 50 por ciento de las ventas provenga de países de crecimiento acelerado dentro de los próximos tres años.

El tequila, la bebida alcohólica más popular en Estados Unidos y México, no encaja bien en estas cuentas, pero está entre las pocas bebidas en las que al grupo le falta escala. Diageo quiere también capturar más del mercado del bourbon y adquiriría con beneplácito al productor de cognac Moet Hennessy si se da la posibilidad de hacerlo al precio adecuado.

Las finanzas de la sociedad actual de Diageo con la familia Beckmann, detrás de José Cuervo, no están claras. Pero los márgenes en la distribución de la tercera parte son indudablemente una fracción de los que tiene el propietario de la marca.

En la discutible cifra de 2.000 millones de dólares, una adquisición podría igualar en alrededor de 16 veces el EBITDA histórico de José Cuervo, estiman analistas de Nomura, asumiendo que se venda a 25 dólares por caja.

Eso no está flagrantemente por sobre las 14 veces a las que se han hecho los grandes pactos en el negocio de las bebidas alcohólicas en los últimos 15 años, aunque parte de esos acuerdos probablemente se vieron abaratados por un segmento de bebidas de menor venta con marcas menos importantes.

Con un calificación crediticia de "A", Diageo no tendría problemas en asumir la compra.

Aún así Walsh no debería permitir que los Beckmanns logren el precio completo.

Una guerra de precios minó las ventas de Cuervo el año pasado. De los oferentes rivales posibles, Pernod Ricard está en modo de desapalancamiento mientras intenta deshacerse de su calificación de "BB". Bacardi y Brown-Forman están paralizados porque ya poseen marcas rivales en tequila.

Y con los negocios de bebidas de Fortune Brands disponibles, Diageo puede, en cambio, siempre esquivar la amenaza con la compra de Sauza, su tequila, que tiene el segundo lugar en ventas, junto con los bourbons Jim Beam y Maker's Mark.

Los objetivos de fusiones y adquisiciones de Walsh podrán ser unos pocos, pero José Cuervo no es su única opción para lograr una buena compra.